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美股IPO|优客工场欲“借壳”赴美上市,能否扭转连年折本、盈余单一题目?

2020-07-15 09:53      点击:99

7月9日,资本邦获悉,纳斯达克上市公司Orisun Acquisition Corp.(ORSN)发布公告称,该公司已与拟在美股上市公司优客工场达成相符并制定、按照两边制定条款,该公司Orisun的全资子公司Ucommune International将收购优客工场。该营业完善后,Ucommune International将成为纳斯达克上市公司。优客工场现在的管理团队会不息运营新公司,而Orisun的已发走和流通股股票将转换为优客工场等值的股本。并购终结后,两边有看以新的股票代码在纳斯达克上市流通。

按照Orisun与优客工场的制定,相符并完善后新公司的价值将为7.69亿美元。而这一估值的来源则是优客工场采取EV/revenue的模型完善估值,即按2021年展望净收好的4.01倍计为7.69亿美元。

据公开原料,Orisun于2018年10月22日在特拉华州注册成立,其营业周围涵盖企业或实体相符并,股份交换,资产收购,股票收购,资本重组等。一般意义上讲,这是一家稀奇方针收购公司(SPAC),行为一家已上市的平台,其并不具有任何实际营业,其上市的方针即为在至多2年(稀奇情况可为3年),追求到一家优质企业,协助后者能在相对较短的时间内成为美国主板上市公司。

为何优客工场要“借壳”上市?

资本邦获悉,2019年12月11日,共享办公空间优客工场向美国证监会(SEC)公开递交美股IPO招股书,公司拟追求在美国纽交所上市,证券代码为“UK”。然而,半年多以前,优客工场的美股上市之旅一向异国挺进。而在同暂时期递交招股书的摩贝化学(MKD.US)和安派科(ANPC)早就率先登陆美股市场,完善募资。

这不是共享办公周围第一次遭遇资本市场的质疑。

早在优客工场冲击二级市场之前,国外共享办公巨头WeWork也曾冲击IPO,但以战败告终。据悉,WeWork在优等市场的估值一度高达470亿美元,但在递交招股书之后,估值便不息被调矮,甚至矮至150亿美元。后来,WeWork上市搁浅,最后被柔银接盘,WeWork创首人落得出局的下场。WeWork招股书吐露,2016年至2018年,WeWork净收好别离为-4.30亿美元、-9.33亿美元和-19.27亿美元,三年内共折本33亿美元;2019年上半年净折本9.04亿美元,折本金额同比增补了25%旁边。

WeWork上市折戟的股故事通知吾们,资本市场对共享办公这一周围高估值、矮盈余能力照样外示质疑。在这栽背景下,其在中国的最大竞争对手优客工场照样“反风”赴美上市。

据公开原料,优客工场成立于2015年4月,创首人造毛大庆,后者曾任万科企业集团高级副总裁和亚洲最大的房地产投资机构新添坡嘉德集团担任环渤海区域总经理。按照Frost&Sullivan的通知,就中国的共享办公空间数目而言,真人游戏平台评级排名优客工场是国内最大的共享办公社区。

IT桔子表现,自成立首,优客工场获得了多轮融资,投资方包括红杉资本中国基金、真格基金、歌斐资产、亿润投资、中投汉富、创新工场等。据不十足统计,优客工场现在共获得总融资金额超过47亿元。

在资本添持下,优客工场不息膨胀。2018年,优客工场并购了Workingdom、WeDo、WooSpace和NewSpace四家说相符办公空间品牌与资产。招股书泄露,运营中的优客工场空间数目从2017年的66个增补至2018年的162个,以及截至2019年9月终的171个。同期,成熟空间出租率别离为63%、75%和83%。截至2019年9月30日,优客工场隐瞒全球42个城市,总管理面积60.86万平方米,挑供工位7.27万个,会员总数为60.96万。

财务方面,2017年、2018年以及2019年前9个月,优客工场的净收好别离为1.67亿元、4.49亿元、8.75亿元;同期,净折本额别离为3.73亿元、4.45亿元、5.73亿元。

优客工场的收好包括三个来源,别离是空间会员、市场和品牌服务、其他服务。其中空间会员收好是优客工场最大的收好来源,2019年前三季度这片面收好为4.2亿元。市场和品牌服务包括综相符品牌服务和网上定向营销服务,其中,网上定向营销服务由省广多烁挑供,这是优客工场2018岁暮投资近1.5亿元实现控股的一家数字整相符营销公司。2019年前三季度市场和品牌收好为4.03亿元,往年同期仅为85.5万元。但值得一挑的是,优客工场赶在上市之前将省广多烁的营收并外,现在来看有隐瞒之嫌。截至2019年9月30日的9个月中,优客工场的办公空间会员收好占比忽然降至48%,营销与品牌服务收好占比从往年同期的0.3%升至46.1%,正是由于并入了省广多烁的数据。由此能够看出优客工场推动收好来源多样化的迫切。

而这是由于优客工场自知存在收好来源过于单一的风险。尽管现在优客工场的主要盈余模式已扩展为直营办公空间、品牌添盟管理、生态圈投资、幼我会员服务以及流量平台5栽,但公开数据表现,优客工场2017年营收为1.67亿元,其中来自办公空间租金的收好占比照样高达九成。2018年,优客工场除往租金以外的收好升迁至25%,但办公空间租金仍是营收的主要来源。现在,优客工场以永远租赁的手段出租绝大片面办公空间,平均期限约为九年。

此外,优客工场还存在客户荟萃风险。公司倚赖数目有限的关键大型企业来维持其入住率。截至2019年9月30日,公司排名前25的大企业客户占有16%的租赁空间,贡献了今年前9个月总净收好的24.7%。这栽客户荟萃度会带来风险。倘若这些关键企业终止与公司的相符同,优客工场的营业能够会遭受亏损。大企业倘若违约能够会导致有关运营现金流量隐晦缩短。

有了WeWork的前车之鉴,“带伤”上市的优客工场也异国受到二级市场投资者的待见,其上市进程迟迟未能推进。这才有了计划借壳纳斯达克上市公司Orisun子公司弯线上市的思想。

头图来源:图虫

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